Por que é que a queda do 50% da EssilorLuxottica pode ir além dos óculos inteligentes

Os investidores estão a debater questões relacionadas com a tecnologia e a governação. Uma mudança mais discreta na forma como os óculos de luxo adquirem relevância cultural poderá revelar-se igualmente importante.

O preço das ações da EssilorLuxottica caiu cerca de metade em relação ao seu máximo histórico de fecho de 320,70 € em novembro de 2025. A explicação mais óbvia é que os investidores se deixaram levar pelo entusiasmo em torno dos óculos inteligentes e, posteriormente, reconsideraram os riscos competitivos e tecnológicos desta categoria.

Embora a EssilorLuxottica tenha registado um crescimento de 9,7% na receita e um aumento de 15% no resultado operacional ajustado no primeiro semestre de 2026, as expectativas do mercado eram consideravelmente mais elevadas. Os resultados não indicam um colapso operacional, mas suscitaram uma reavaliação acentuada do crescimento futuro da empresa.

No entanto, as preocupações em termos tecnológicos são reais. A Apple, a Google, a Samsung, a Sesame e outros grupos tecnológicos podem transformar os óculos inteligentes numa competição de plataformas, em vez de uma categoria convencional de acessórios. A autonomia da bateria, o design, a privacidade, a aceitação social e a integração de graduação também tornam a adoção menos previsível do que o entusiasmo inicial sugeria.

As tensões relatadas a nível da governação vieram acrescentar mais uma fonte de incerteza. Leonardo Maria Del Vecchio, o filho de 31 anos do fundador, deixou os cargos de diretor de estratégia e presidente da Ray-Ban no final de agosto. A sua saída surgiu na sequência de alegadas divergências, embora isso, por si só, não possa explicar a magnitude da correção do mercado.

No setor tradicional dos óculos, há uma questão que é pouco debatida: estará o significado do luxo a mudar?

No segmento de gama alta do mercado, um logótipo visível já não é a única, nem necessariamente a mais forte, expressão de estatuto. As boutiques de ótica independentes deparam-se cada vez mais com clientes interessados em design diferenciado, qualidade dos materiais, produção limitada e origem do produto. Estudos mais abrangentes sobre o setor do luxo confirmam esta tendência: a EY constatou que 62 por cento dos clientes inquiridos classificaram a qualidade dos materiais como um dos principais fatores que influenciaram a sua mais recente compra de artigos de luxo.

A cultura popular oferece indícios, em vez de provas. Uma série como a da Netflix Os Cavalheiros tem combinado marcas de moda globais com marcas especializadas em óculos, incluindo a Dita, a Ahlem e a SATO. A armação é cada vez mais considerada um objeto de design de autor, e não apenas uma extensão do logótipo de uma casa de moda.

As marcas independentes continuam fragmentadas e não conseguem igualar a rede de distribuição, a tecnologia de lentes ou a infraestrutura de retalho da EssilorLuxottica. No entanto, não precisam de atingir a mesma escala para competir pela liderança em termos de estilo.

Ao mesmo tempo, o debate em todo o setor dos óculos centra-se cada vez mais no que uma entrada mais agressiva da Apple, do Google, da Samsung e de outras empresas tecnológicas poderá significar para os segmentos médio e baixo do mercado. Um cenário emergente sugere que os óculos conectados poderão exercer uma pressão significativa sobre estes segmentos, ecoando vagamente a disrupção que os smartwatches trouxeram a partes da indústria relojoeira tradicional. O resultado poderá ser um mercado mais polarizado: produtos orientados para a tecnologia a competir pelo consumidor de massa, enquanto as marcas de gama alta mais fortes preservam a sua relevância através do design, do artesanato, da escassez e do valor cultural. Este desfecho está longe de ser certo, dadas as restrições que ainda subsistem em matéria de preço, autonomia da bateria, regulamentação e aceitação por parte dos consumidores. Se se concretizar, no entanto, poderá criar não apenas uma nova categoria de produtos, mas uma estrutura industrial inteiramente nova.

A idade de Leonardo Maria Del Vecchio não é sinónimo de maior capacidade de discernimento. No entanto, a sua saída é simbolicamente significativa: uma das vozes mais jovens da direção do grupo, e potencialmente uma das mais próximas do consumidor emergente de artigos de luxo, já não ocupa um cargo executivo.

O risco que passa despercebido não é simplesmente o facto de os óculos inteligentes poderem vir a desiludir. É o facto de os óculos convencionais poderem estar, discretamente, a tornar-se um tipo diferente de negócio de luxo, em que a escala continua a ser um fator poderoso, mas a relevância cultural já não pode ser dada como garantida.

Há alguns anos, marcas como a Ray-Ban, a Persol e a Oliver Peoples eram, por excelência, as escolhas a que muitos consumidores de óculos de luxo aspiravam. Hoje em dia, uma parte visível desse público parece cada vez mais atraída por marcas especializadas como a Jacques Marie Mage, cuja produção limitada, linguagem de design distinta e associação a figuras culturais de destaque ajudaram a transformar as suas armações em símbolos de estatuto facilmente reconhecíveis. A ascensão da marca não deve ser descrita como a única causa de uma transformação em todo o mercado, mas pode-se argumentar que introduziu mais consumidores à categoria mais ampla dos óculos independentes, onde muitas vezes acabam por descobrir outras marcas orientadas para o design. Embora os dados abrangentes sobre quotas de mercado continuem a ser limitados, esta evolução é cada vez mais visível nos sortidos dos retalhistas de óculos de alta gama, muitos dos quais colocam agora as marcas independentes no centro dos seus portfólios, em vez de as tratarem como complementos de nicho.

Será que o próprio mercado está a mudar, com os consumidores entre os 20 e os 35 anos, após anos marcados pela «logomania», a procurarem cada vez mais edições limitadas, trabalho artesanal e narrativas de marca cativantes? É uma questão que a indústria dos óculos começa a colocar com crescente urgência.

A nossa análise aponta, portanto, para duas hipóteses relacionadas. Em primeiro lugar, é provável que os óculos inteligentes se tornem uma categoria cada vez mais concorrida, à medida que grandes empresas tecnológicas entram no mercado a par da Meta. Em segundo lugar, se os óculos conectados ganharem uma aceitação mais ampla por parte dos consumidores, parte desse crescimento poderá ocorrer em detrimento dos produtos convencionais nos segmentos de preço médio e baixo, incluindo potencialmente marcas do próprio portfólio da EssilorLuxottica. Isto deve ser entendido como um cenário de mercado possível e não como um resultado comprovado: a extensão de qualquer canibalização dependerá dos preços, das taxas de adoção, do posicionamento do produto e do facto de os consumidores considerarem os óculos inteligentes como substitutos ou complementos dos óculos tradicionais.

Fonte da foto da capa: MolteniGroup / Sede da Essilor Luxottica, Milão